。”
“然后是供给端。地方政府看到房价涨，卖地卖得更凶。新区一个接一个地批，楼盘一个接一个地盖。等到房子盖得比人多的时候，供给端也会崩。”
“需求崩，供给崩，中间的金融链条就断了。开发商借银行的钱还不上，工地停工，烂尾楼遍地。地方政府卖不出土地，土地出让金收入锐减，之前拿土地抵押借的债还不上，城建项目资金链跟着断。这就是公开层面的泡沫破裂逻辑。”
杜哲停了一下，让孙连城消化一会才继续道。
“刚才说的是书面逻辑，但真实情况比这复杂得多。”
“为什么？因为在这个链条上的所有人，卖地的、盖房的、放贷的、炒房的。他们不是不知道后果，他们知道，但他们还是会干。为什么？因为现在赚的钱是自己的，造成的烂摊子，是后来者需要处理的。”
“这里头，最要命的有三样。”
“第一，土地财政的债，是要还的。地方政府往后二十年拿土地抵押借了多少钱，没人算得清楚。等到地卖不出去了，这些债就浮出水面。债还不上，整个地方财政甚至信用都要出问题。”
“第二，银行坏账带来的负面后果，会很严重。房价涨的时候，所有人都是优质客户。房价一跌，那些靠假收入证明贷到款的人就会断供。断供的房子被银行收走拍卖，拍卖价低于贷款余额，银行就亏，大量银行都亏，就是系统性的问题。”
“第三，也是最要命的，市场信心一旦崩了，就再也回不来了。房价涨的时候，所有人都觉得买房必赚。等到房价开始跌，今天跌一点，明天跌一点，所有人都会想：再等等，还会跌。结果就是越跌越没人买，越没人买越跌。这个循环一旦启动，没有三五年停不下来。整个行业都会受到波及，卖水泥的、搞装修的，全跟着遭殃。”
孙连城越听，神色越凝重……