下，翻过比利牛斯山脉，就是西班牙。他的债务情况比法国也是不遑多让，马克西米利安到任后才知道西班牙的情况有多么糟糕。
西班牙工业化程度低，农业占主导地位且生产效率不高，导致国民财富总量有限，可征税的基数小。此外间接税也打击了大部分贫民阶层，教士和贵族仍然拥有免税特权。
在支出上，军费的支出占比超过总支出的一半。西班牙政局极度不稳，卡洛斯战争等内战耗费了大量国库资源。尽管美洲殖民地丧失，但西班牙仍在古巴、波多黎各和菲律宾等地维持着昂贵的统治和驻军，这些地区的管理成本远高于其带来的收入。
由于常年赤字，政府累积了巨额债务。到了现在，支付国债利息本身就成了财政预算中一个极其沉重的负担，挤占了其他所有领域的开支。
由于财政混乱和政治风险，西班牙政府在国际市场上的信用很差，发行新债券时不得不支付非常高的利率。
为了填补窟窿，财政部部长本图拉·扎纳多利每天清晨都要在办公室接待三批人：第一批是巴黎罗斯柴尔德银行的代表，他们用带着法语口音的西班牙语催促债务重组方案；第二批是军方将领，拍着桌子要求支付拖欠三个月的军饷；第三批是地方官员，抱怨税收征管体系瘫痪，连马德里周边的庄园主都在以“教士免税”为由拒绝缴纳土地税。扎纳多利的钢笔在文件上签了无数个名字，却始终找不到破局的办法——国际市场上，西班牙新发行的5亿比塞塔债券，年利率被炒到18%，仍无人问津；国内，农业歉收导致粮价暴涨，巴伦西亚等地已出现饥民暴动，镇压的军费又成了新的财政负担。
马克西米利安做出了一个冒险的决定：派特使前往维也纳，请求奥地利帝国提供1亿克朗贷款。特使带着西班牙王室珍藏的两幅鲁本斯画作作为抵押，却在维也纳遭遇冷遇。奥地利帝国首相冯·博伊斯特直言，西班牙的政治混乱让任何投资都像“把金币扔进地中海”。更糟糕的是，法国在此时突然收紧了对西班牙的贸易关税，梯也尔政府担心西班牙债务危机蔓延，宣布对西班牙葡萄酒、橄榄油等出口商品加征25%的关税，这直接切断了西班牙重要的外汇收入。
马德里的街头开始出现更激烈的抗议。数百名工人聚集在议会大厦前，举着“面包与债务不能共
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