“记得。你说英特尔被骂了十几年挤牙膏，市占率照样百分之八十。”
“对。但你知道英特尔为什么挤牙膏吗？”
苏念没回答。
“因为华尔街不允许它不挤。”
顾屿看着她的眼睛，苏念的眉头微微蹙着。
“先进制程研发，一代就是几十亿美金。建一座最先进的晶圆厂，上百亿美金。这些钱砸下去，三年五年看不到回报。但华尔街的分析师不管这些，他们只看这个季度你的EPS有没有涨，你的利润率有没有提升。”
“所以英特尔怎么选？”
顾屿的声音很平。
“把利润拿去回购股票、分红，让股价好看。先进制程的研发？往后排。产能扩建？再等等。反正现在市占率高，挤一挤牙膏，每一代提升个百分之几的性能，财报照样漂亮。”
“那然后呢？”
苏念忍不住追问。
顾屿站直身子，语气中透着一股看透历史迷雾的冷峻：
“半导体是个赢者通吃的游戏。如果英特尔继续这么玩下去，你信不信，最多再过五年、十年，当台积电这种纯代工厂把所有的利润砸进研发，一路把制程推到十纳米、七纳米甚至是五纳米的时候，英特尔会因为现在的短视，卡在十纳米的瓶颈上挣扎。曾经的半导体霸主，注定会沦为高端芯片几乎缺席的二流选手。”
“这就是弗里德曼那句话的代价。”
顾屿语气平淡。
“企业的全部利润都拿去伺候股东了，该投的研发没投，该建的工厂没建，该培养的工程师没留住。短期股价是涨了，长期竞争力被掏空了。”
“美国不止英特尔一家。波音也是。通用电气也是。”
顾屿没有展开讲，但苏念能听出那两个名字背后沉甸甸的分量。
“这就是A股和美股最本质的区别。”
他转过身，继续看着河面，
“美股的底层逻辑是服务股东。企业存在的意义就是让股东赚钱。所有的战略决策，归根结底都要回答一个问题：这个季度的财报能不能让股价涨？”
“而我们国内呢？京东方连续亏了将近十年，按华尔街的标准，这种公司早就该被清算退市了。但国家持续注资，不断扩产，死磕研发。最后做成了全球面板的绝对巨头。”
苏念彻底明白了他刚刚铺陈的那些逻辑。
“所以……”
她的声音很轻。
“李总现在面对的问题，就是红杉和IDG那帮人
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