利率上调”。
3.**兑付断路器**：当某主体的兑付违约次数超过阈值，将触发：
*意义票据签发优先级下降；
*对其价值型主张的主张信用评分下降；
*其未来价值争议直接进入更高解释利率档位；
*严重时进入“公约禁入”——短期内不得使用意义票据作为争议解决方式，必须转入更严格的事实—规则裁定与更高准备金要求。
这听起来强硬。
但周砚坚持：
“不是为了惩罚，是为了让票据不被当作纸。”
票据如果没有兑付机制，签得越多，泡沫越大，拒收越快。
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###五、共处利率：让“缓兵之计”变得昂贵
清算所公共委员会提出一个新概念：
**共处利率（CoexistenceRate）。**
它与解释利率不同：解释利率定价“价值主张占用公共资源”；共处利率定价“承诺拖延占用共同体耐心”。
共处利率的触发条件：
*里程碑逾期；
*尊严修复条款被反复踩踏；
*对齐会缺席或敷衍（可通过对齐记录质量评分识别）；
*对外透明摘要语言反复引发伤害；
*公约条款被频繁“可解释化”拖延。
共处利率的表现形式：
*对该主体提高准备金储备率要求；
*对该主体提高透明频率要求；
*对该主体提高审计抽样密度；
*对该主体降低意义票据的“信用权重”（票据在争议中可提供的缓冲时间减少）；
*对该主体增加“尊严修复”强制培训与表达校验工具接入。
简单说：
你可以选择慢慢对齐，但你要为慢付价。
你不能用慢占别人的耐心而不承担成本。
这就是“缓兵之计”变贵的方式。
当缓兵变贵，套利就不划算。
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###六、兑付的第一场实战：把拒收拉回程序
拒收最危险，因为它会把争议拉回私下。
清算所选择了那起标志件，启动首例公约兑付机制。
步骤很清晰：
1.事实清算台确认事实票据：公开语言伤害确实发生，且与公约条款冲突；
2.意义清算台确认意义票据：尊严修复条款明确；
3.兑付机制启动：检查兑付抵押与里程碑；
4.发现抵押不足：对齐成本承诺当初未托管（因为那时还没有机制），里程碑也没有可验证节点；
5.清算所发布“兑付补充令”：要求双方补充托管抵押与里程碑，否则票据失效并触发更高解释利
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